ثغرة ضريبية تستخدمها Coinbase لبيع عقود آجلة مشتقة مع رافعة مالية

تسوق Coinbase عقودها الآجلة والعقود الدائمة الجديدة بعبارة تبرز في عالم العملات الرقمية: «احتفظ بالمزيد من أرباحك». نقطة البيع ليست التنفيذ الأسرع أو الرسوم المنخفضة. إنها حجة ضريبية. العقود الآجلة والعقود الدائمة المتداولة عبر Coinbase Financial Markets مؤهلة لقاعدة 60/40 بموجب القسم 1256 من قانون الضرائب الأمريكي، مما يعني أن 60% من الأرباح تخضع للضريبة بمعدل أرباح رأس المال طويلة الأجل بغض النظر عن فترة الاحتفاظ. بالنسبة للمتداول الفردي في شريحة ضريبية مرتفعة، يمكن أن يخفض ذلك معدل الضريبة الفعلي على الرهانات القصيرة الأجل في العملات الرقمية بشكل كبير.

الخطاف الضريبي: كيف تسوق Coinbase قاعدة 60/40

معظم بورصات العملات الرقمية، خاصة الخارجية غير المنظمة، لا تقدم مثل هذا التصنيف الضريبي. قاعدة 60/40 هي ميزة هيكلية حقيقية مقارنة بالتداول الفوري، حيث تعامل مصلحة الضرائب الأمريكية كل صفقة قصيرة الأجل كدخل عادي. تجعلها Coinbase محور تسويقها. لكن القاعدة تنطبق فقط على عقود القسم 1256، والتي يجب تداولها من خلال وسيط عقود آجلة منظم. Coinbase Financial Markets مسجلة لدى CFTC وهي عضو في NFA، لذا فإن عقودها مؤهلة. المشكلة: تحتاج إلى المرور عبر وسيط منظم، مما يعني التحقق الكامل من الهوية (KYC)، وحدود المركز، وعدم الوصول إلى رافعة مالية 100x أو المنتجات الغريبة الشائعة على منصات مثل Bybit أو Binance. يبدو أن العقود الدائمة التي تقدمها Coinbase منظمة لتندرج تحت نفس المظلة التنظيمية، على الرغم من أن صفحة المنتج لا تذكر صراحة كيف يتم تصنيفها للأغراض الضريبية.

مستويات الرافعة المالية ونطاق المنتج

يسرد جدول المنتج أكثر من 40 عقدًا عبر العملات الرقمية والمعادن الثمينة والطاقة ومؤشرات الأسهم. تختلف حدود الرافعة المالية: 4x على العملات الصغيرة مثل Litecoin وBitcoin Cash وDogecoin وShiba Inu؛ و10x على nano Bitcoin و nano Ether؛ و20x على عقود الذهب وPAX Gold الدائمة؛ وما يصل إلى 25x على العقود الآجلة للسلع خلال اليوم. تصل العقود الرقمية إلى 10x كحد أقصى. تغطي العقود الدائمة، المميزة بـ «Perp» في الجدول، نفس العملات الرئيسية: nano Bitcoin و nano Ether و nano Solana و nano XRP، بالإضافة إلى عقود دائمة لـ Cardano وChainlink وAvalanche والرموز الأحدث مثل HYPE وBNB وEthena. أحجام العقود صغيرة، nano Bitcoin هو 0.01 BTC، nano Ether هو 0.1 ETH، مصممة بوضوح للأفراد. عقد nano Bitcoin بسعر السوق الحالي يتحكم في ما يقرب من 800 دولار من Bitcoin، مع متطلبات هامش حوالي 80 دولارًا برافعة مالية 10x. عقود الذهب تبلغ أونصة تروي واحدة، والفضة 50 أونصة، والغاز الطبيعي 1,000 MMBtu. هناك أيضًا عقود دائمة للمؤشرات: AI10 وChina10 وDefense10 وTech100، مع رافعة مالية تصل إلى 20x، يتم تداولها تقريبًا 24 ساعة في اليوم، 5 أيام في الأسبوع.

السقالات التنظيمية والإفصاحات عن المخاطر

تحرص Coinbase على فصل أعمال العقود الآجلة عن بورصتها الفورية. الإخلاء واضح: «يتم الاحتفاظ بحسابات العقود الآجلة من قبل Coinbase Financial Markets. يتم الاحتفاظ بحسابات التداول الفوري من قبل Coinbase Inc.، وهي غير مسجلة لدى CFTC وليست عضوًا في NFA». تحذيرات المخاطر قياسية لهذه الصناعة. «خطر الخسارة عند استخدام الرافعة المالية قد يتجاوز مبلغ الاستثمار الأولي» هي عبارة نمطية وهي صحيحة. تكشف Coinbase أيضًا عن رسوم قدرها 0.15 دولار لكل عقد لتغطية تكاليف البورصة وNFA والمقاصة، بالإضافة إلى رسوم صانع السوق على أساس الحجم تصل إلى 0.005%. النص الدقيق بشأن الرافعة المالية يقول إنها «يمكن أن تعمل لصالحك أو ضدك»، لكن صفحات التسويق تتصدر بعبارات «تداول أكثر، بأقل» و«احتفظ بالمزيد من أرباحك». بالنسبة للمستخدمين المألوفين بالعملات الرقمية الذين اعتادوا على رافعة مالية 100x خارجية، لا يزال حد 25x يبدو عدوانيًا. وقاعدة 60/40 الضريبية هي فائدة دقيقة لدرجة أن العديد من المستخدمين الأفراد قد لا يستوعبون المقايضة: أنت تتداول في بيئة منظمة بعقود أصغر ورافعة مالية أقل، ولكن في المقابل تحصل على إعفاء ضريبي لا يهم إلا إذا كنت مربحًا.

التمركز التنافسي في مشتقات العملات الرقمية

تضع Coinbase نفسها كبديل منظم للمتداولين الأفراد الذين يريدون رافعة مالية دون العمل في منطقة رمادية قانونية. المحفظة الموحدة، التي تتيح تداول العقود الآجلة والعقود الدائمة بأرصدة الدولار الأمريكي أو USDC في نفس التطبيق، هي ميزة لا تقدمها معظم البورصات الخارجية دون تحويل الأموال بين المحافظ. يضيف التكامل مع TradingView ودفاتر الأوامر في الوقت الفعلي الأدوات التي يتوقعها المتداولون المتمرسون. الفجوة هي في نطاق المنتجات. تدرج البورصات الخارجية مئات العقود الدائمة للعملات الرقمية البديلة برافعة مالية تصل إلى 50x أو 100x. تقدم Coinbase حوالي 30 عقدًا للعملات الرقمية، تميل بشدة نحو العملات ذات رأس المال الكبير. الرموز الأحدث مثل HYPE وEthena وONDO موجودة، لكن لا شيء في الذيل الطويل. بالنسبة للمستثمر الفردي الذي يريد طريقة منظمة ذات مزايا ضريبية للمضاربة على Bitcoin وEther برافعة مالية معتدلة تحت سقف منظم، قد تكون Coinbase الخيار المناسب. بالنسبة لأي شخص آخر، لا تزال البدائل الخارجية تقدم مجالًا أكبر للتحرك، ومجالًا أكبر للخسارة.