Coinbase利用的税收漏洞：向你兜售杠杆加密期货

Coinbase正在以一句在加密领域脱颖而出的口号营销其新的期货和永续合约交易：“保留更多收益。”其卖点并非更快的执行或更低的费用，而是税收方面的优势。通过Coinbase Financial Markets交易的期货和永续合约符合美国税法第1256条下的60/40规则，这意味着无论持有期多短，60%的利润都按长期资本利得税率征税。对于高税级中的散户交易者而言，这可以显著降低短期加密押注的实际税率。

税收钩子：Coinbase如何营销60/40规则

大多数加密交易所，尤其是未受监管的离岸交易所，不提供此类税收分类。60/40规则是相对于现货交易的真正结构性优势，在现货交易中，美国国税局将每一笔短期交易视为普通收入。Coinbase将其作为营销的核心。但该规则仅适用于第1256条合约，这些合约必须通过受监管的期货佣金商进行交易。Coinbase Financial Markets已在CFTC注册并为NFA会员，因此其合约符合条件。但代价是：需要通过受监管的经纪商，这意味着完全的KYC、头寸限制，以及无法访问Bybit或Binance等平台上常见的100倍杠杆或奇异产品。Coinbase提供的永续合约似乎被构建为属于同一监管框架，尽管产品页面并未明确说明其税务分类。

杠杆水平与产品范围

产品表列出了超过40种合约，涵盖加密资产、贵金属、能源和股票指数。杠杆上限各不相同：莱特币、比特币现金、狗狗币和柴犬币等小币种为4倍；纳米比特币和纳米以太坊为10倍；黄金和PAX Gold永续合约为20倍；商品期货日内最高25倍。加密合约上限为10倍。永续合约（表中标记为“Perp”）涵盖相同的主要币种：纳米比特币、纳米以太坊、纳米Solana、纳米XRP，以及Cardano、Chainlink、Avalanche和较新的代币如HYPE、BNB和Ethena。合约规模较小，纳米比特币为0.01 BTC，纳米以太坊为0.1 ETH，明显面向散户。以当前价格计算，一份纳米比特币合约控制约800美元价值的比特币，10倍杠杆下保证金要求约为80美元。黄金合约为1金衡盎司，白银为50盎司，天然气为1,000 MMBtu。还有指数永续合约：AI10、China10、Defense10、Tech100，最高20倍杠杆，几乎24小时交易，每周五天。

监管框架与风险披露

Coinbase谨慎地将期货业务与现货交易所分开。声明明确指出：“期货账户由Coinbase Financial Markets维护。现货账户由Coinbase Inc.维护，该公司未在CFTC注册，也不是NFA会员。”风险警告是行业标准的。“使用杠杆的亏损风险可能超过初始投资金额”是套话，但却是事实。Coinbase还披露每份合约0.15美元的费用，用于覆盖交易所、NFA和清算成本，以及低至0.005%的基于交易量的做市商费用。关于杠杆的细则称其“可能对您有利或不利”，但营销页面以“用更少的钱交易更多”和“保留更多收益”为首。对于习惯了离岸100倍杠杆的加密原生用户而言，25倍的上限仍然感觉激进。而60/40税收规则是一个足够微妙的利益，许多散户用户可能无法理解其中的权衡：您在受监管的环境中交易，合约规模更小，杠杆更低，但作为回报，您获得仅在盈利时才重要的税收优惠。

加密衍生品领域的竞争定位

Coinbase将自己定位为受监管的替代方案，面向希望使用杠杆而不陷入法律灰色地带的散户交易者。统一投资组合, , 在同一应用中用美元或USDC余额交易期货和永续合约, , 是大多数离岸交易所无法提供的便利，而无需在钱包之间转移资金。TradingView集成和实时订单簿使工具达到经验丰富的交易者所期望的水平。差距在于产品广度。离岸交易所列出数百种山寨币永续合约，杠杆高达50倍或100倍。Coinbase提供大约30种加密合约，严重偏向大盘股。较新的代币如HYPE、Ethena和ONDO有上线，但没有长尾币种。对于想要在受监管的屋檐下以中等杠杆投机比特币和以太坊并获得税收优惠的散户投资者来说，Coinbase可能是合适的选择。对于其他人来说，离岸替代方案仍然提供更多的操作空间，也提供更多的亏损空间。